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　　这已是地平线亿港元后，一年时间内的第三次融资，其在今年6月刚完成46.7亿港元配售，三次累计募资超168亿港元。

　　在行业周期尚未全面回暖的背景下，这种高频率、大额度的融资动作背后，地平线为何如此“饥渴”？

　　据了解，募集资金将主要用于四大方向：扩大海外市场业务、投资研发中高阶辅助驾驶解决方案、投资Robotaxi等新兴领域、对上下游合作伙伴进行策略性投资。

　　但也引发市场对地平线“刚上市就圈钱”“烧钱无底洞”等质疑，尤其是“这笔钱烧得是否值、能烧多久、最终能不能烧出结果”，也成为资本市场关注的问题。

　　从财务报表看，地平线年上半年，公司实现营收15.67亿元，同比增长67.6%，毛利率达到65.4%；说明其软件算法收入占比正在扩大，整体结构有所优化。但其同期净亏损高达52.33亿元，经调整经营亏损也超过11亿元，依然是增收不增利、亏损持续扩大。

　　亏损的背后是高额的开支。今年上半年，地平线倍；此外，销售及管理开支分别为2.72亿元和3.07亿元，也大幅提升。

　　而不断融资背后，地平线仿佛正陷入“融资 - 投入- 亏损 - 再融资”的循环困局。

　　从行业来看，芯片企业天然是“重资产＋高研发＋长周期”选手，华为曾在自研芯片上长期投入不计成本，Mobileye也在盈利前经历了长达十年的亏损周期。

　　地平线与主机厂的合作本质仍是“供应链绑定”，这种关系的最大不确定就是“只要技术能被替代，合作就可能被重新议价”

　　这或许也是地平线在技术上不断强化“软硬协同”、试图建构高适配性系统方案的真实动因，只有让客户离不开你，才能摆脱价格战和被动降维。

　　地平线的技术路线，一直是它最值得自信的部分。地平线是国内首个坚持“软硬协同”路线的智能驾驶芯片公司，早期便摒弃“通用芯片+适配算法”的轻量玩法，走上了“芯片设计、算法框架、系统集成”一体化的重模式。

　　算法层面，地平线也在行业内率先提出“一段式端到端+强化学习”的城区NOA系统架构，突破传统感知-决策-控制三段式之间的时间延迟与信息割裂。配合Vision Mamba基础模型（线性复杂度全局感知）与Senna多模态决策模型（无高精地图+语言理解），共同组成了其最新的HSD（Horizon SuperDrive）城区智驾平台。

　　截至目前，地平线余款车型达成前装合作，征程芯片全系列累计出货量突破1000万颗，产品及解决方案上半年营收同比增长超250%。按照地平线创始人兼CEO余凯的说法，地平线定位为“车企智驾平权的最大公约数”，已与40余家车企合作（如比亚迪、大众、吉利），覆盖超290款车型。

　　但地平线的客户集中度较高，前五大客户占收入超52%，其中最大客户单一贡献近20%

　　另一方面，竞争者也在缩小技术差距。虽然华为选择闭环打法、自成体系，大疆主攻中低阶市场，但它们都已在芯片、算法与整车控制系统上逐渐构建自己的纵深优势。其中，华为ADS通过深度整车集成打通数据闭环，并借助问界车型快速落地；大疆的卓驭则在城市辅助驾驶中不断试水L2++极限能力，且成本更低、易上量。相比之下，

　　不仅如此，行业“智驾平权”带来的反向压力开始显现。随着中低价位车型全面普及NOA系统，智驾方案价格持续下探。据财报显示，地平线元，低阶Mono方案均价更从185元降至142元；在芯片出货翻倍的同时，单价和利润却在持续缩水。

　　面对主业盈利遥遥无期、客户话语权有限的现实挑战，地平线开始寻找“第二增长曲线 Inclusion · 外滩大会上，地平线与哈啰出行达成战略合作，宣布共同打造前装量产的Robotaxi车型

　　地平线必须在其他场景中找到能够“主导规则”的空间，Robotaxi或许是那个答案

　　但从现实来看，这依然是一个高度不确定且极其烧钱的赛道；毕竟在产业层面，Robotaxi尚未跑出任何一家真正意义上的盈利公司。

　　对于地平线而言，问题不仅在于技术是否成熟，更在于合作方是否稳得住、运营场景是否成体系。

　　更关键的是，即便Robotaxi能在2026年前装、2027投放，地平线自身也要承受长期亏损与现金消耗的现实压力。

　　根据2025年中财报，地平线亿元现金，但其年度研发支出已突破40亿元，未来若将更多资金投入Robotaxi平台、车规芯片验证、云端算力训练、海外合规出海等多线项目，很可能进一步拉高亏损规模。一旦市场融资环境收紧，其资金链或将再度受到挑战。

　　地平线正在用尽全力证明自己不仅是一个“卖芯片的”，更是智能驾驶时代的“技术基座”。

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